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SM상선 상장 앞두고 티케이케미칼 예사롭지 않은 흐름

최초발행 2021.10.28

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SM상선 상장 앞두고 티케이케미칼 예사롭지 않은 흐름의 썸네일

컨테이너 선사 SM상선 상장이 다가오고 있다. 오는 11월 1~2일 기관 수요예측을 통해 공모가를 확정하고 11월 4~5일 일반투자자 청약이 진행된다. 상장일은 미정이지만, 11월 중순으로 전망된다.

 

SM상선은 해운 운임 초강세에 힘입어 상반기 매출 7076억원, 영업이익 3090억원을 기록했다. 해상 운임 추이를 감안하면, 3분기에는 이를 뛰어넘는 실적이 기대되고 있다. 이에 따라 올해 연간 순이익이 1조원에 달할 것이라는 전망도 나온다.

 

💸보수적인 공모가…청약 흥행 이끌까?

SM상선이 제시한 희망 공모가 밴드는 1만8000~2만5000원인데, 밴드 최상단을 기준으로 한 시가총액은 약 2조1000억원 수준이다. 올해 예상 실적 대비 PER이 2배 정도에 불과한 것이다. 전환사채 이슈로 주가가 고점 대비 거의 반 토막 난 HMM의 움직임이 공모가 할인에 영향을 준 것으로 보인다. 그러나 HMM과 비교하더라도 SM상선의 기업가치는 심각하게 저평가돼 있다.

 

현재 운임 추세는 둔화했지만, 물류대란은 전혀 나아질 기미가 없고 오히려 악화하고 있다. 미국 LA항은 24시간 가동하는데도 불구하고 적체가 해소되지 않고 있다. 이러한 상황은 내년까지 지속될 것으로 보인다.

 

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보수적으로 산정한 공모가는 어쩌면 청약 흥행으로 이어질 수도 있다. 일각에서는 상장 후 몸값이 3조원에 달할 것으로 예측하고 있다. 이와 관련해 관심을 가질 종목은 같은 SM그룹 계열회사로 SM상선 지분이 있는 티메이케미칼(104480)이다.

 

✌지분법 이익에 본업 성장세도

티케이케미칼은 이번 IPO를 계기로 SM상선의 최대주주로 등극한다. 기존 최대주주인 삼라마이더스가 지분 상당수를 구주매출로 내놓기 때문이다. 티케이케미칼은 135만3768주만 매각하고 상장 후 지분율 22.04%를 유지한다. 구주 매각을 통해 약 338억원의 현금도 확보하게 된다.

 

SM상선이 상장 후 시가총액 3조원에 거래된다면 티케이케미칼의 지분 가치는 약 6600억원에 달하게 된다. 현재 티케이케미칼 시가총액은 6281억원인데 자회사 지분 가치가 몸통을 넘어서는 역설적인 상황이 나오는 것이다.

 

SM상선은 티케이케미칼 실적에도 지대한 영향을 미치고 있다. 상반기 SM상선에서만 894억원의 지분법 이익이 잡혔다. 대한해운 등 다른 곳을 합치면 상반기 총 지분법 이익은 1027억원이다. 하반기에도 이와 비슷한 수준의 이익을 가정하면 티케이케미칼의 올해 예상 PER은 약 3배 수준이다.

 

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본업으로도 매력은 충분히 보여주고 있다. 상반기 화학부문과 건설부문 호조로 영업이익 232억원을 달성했다. 연간 500억원 이상을 달성한 2018년 이후 최대 실적이다. 화학부문에서는 보틀용 Pet-Chip과 폴리에스터, 스판덱스 등의 화학섬유 원사를 만든다. 이들 제품 가격이 올해 급상승한 것이 확인된다. 건설부문에서는 아파트를 건설하고 있다.

 

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🧐동종 업계 대비 견조한 흐름 보여

주가는 작년 말부터 올해 상반기까지 해운 운임과 스판덱스 가격이 고공행진 하면서 양면으로 주목받아 폭등했다. 작년 11월 저점 1645원부터 7월 고점 8950원까지 최대 약 5.4배 상승을 기록했다. 이후 조정을 받았지만, 동종 업계의 주가가 수직 하강한 것과 비교해서 매우 견조한 횡보 흐름을 보이고 있다.

 

현재 7000원은 넘기지 않고 6000원 후반에서 매집을 지속하는 흐름이 나타나고 있다. 5일선, 20일선, 60일선, 120일선까지 단·장기 이동평균선이 모두 밀집한 모습은 곧 수렴이 끝나고 변동성이 확산할 조짐을 보여준다. 외국인과 기관이 누적 순매수를 기록한 것도 눈에 띈다.

 

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[PUSH뉴스=이준호기자]

기사작성시간 2021-10-28 13:55

ljh1@pushnews.io

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